Mercantile réfléchit sur une année 2020 difficile et son optimisme autour du Royaume-Uni pour 2021

Mercantile réfléchit sur une année 2020 difficile et son optimisme autour du Royaume-Uni pour 2021

Mercantile (MRC), le fonds sectoriel britannique de 2,02 milliards de livres sterling, a publié ses résultats annuels au 31 janvier 2021. La stratégie de MRC est basée sur l'identification des leaders du marché britannique de demain, en ciblant les entreprises britanniques en dehors du <span data-title = "Index FTSE 100" data-explication = "

Un indice moyen pondéré des 100 plus grandes entreprises par capitalisation boursière cotées sur le marché principal de la Bourse de Londres (ajusté pour refléter leur flottant)

"class =" glossary_term "> FTSE 100 <span data-title =" Index "data-explication ="

Une mesure de la performance d'un groupe d'investissements. Les indices peuvent être calculés sur une base pondérée égale (en prenant la performance de chaque investissement et en la multipliant par un, divisée par le nombre d'investissements, puis en additionnant tous les résultats) ou sur une base moyenne pondérée (généralement en prenant la performance de chaque investissement et en le multipliant par la valeur totale de l'investissement, divisée par la valeur totale de tous les investissements de l'indice, puis en additionnant tous les résultats). La plupart des indices sont calculés sur une base moyenne pondérée.

Les indices sont souvent utilisés par les gestionnaires d'investissement comme indices de référence et par les investisseurs pour comparer les performances.

"class =" glossary_term "> index qui présentent d'importantes opportunités de croissance et qui peuvent être négligées par d'autres investisseurs.

Le président de la MRC, Angus Gordon Lennox, a fait le résumé suivant: «Notre financier <span data-title = "Year End" data-explication = "

La fin de l'année est le dernier jour de l'exercice comptable d'une entreprise

"class =" glossary_term "> fin d'année les résultats ont été dominés par la pandémie de COVID-19 et les mesures qui en ont résulté prises par le gouvernement, qui ont entraîné des baisses importantes du marché et une augmentation <span data-title = "Volatility" data-explication = "

La volatilité dans le monde de l'investissement est un terme descriptif de la mesure dans laquelle la valeur de quelque chose évolue à la hausse et à la baisse sur une période de temps.

"class =" glossary_term "> volatilité pas vu depuis de nombreuses années. <Span data-title = "Benchmark" data-explication = "de la société

Un moyen de mesurer les performances de l'entreprise – les indices de référence peuvent être des indices (par exemple, l'indice FTSE 100), un niveau de rendement (par exemple le taux de base de la Banque d'Angleterre) ou la performance d'autres sociétés concurrentes.

Les gestionnaires de portefeuille utilisent souvent l'indice de référence comme point de référence pour le montant qu'ils détiennent en stock dans leur portefeuille et comme contrôle des risques. si le portefeuille détenait les mêmes proportions d'actions que l'indice, sa performance suivrait celle de l'indice. Si le gestionnaire d'investissement choisit de détenir plus ou moins d'actions que l'indice, il prend une position active.

"class =" glossary_term "> benchmark a chuté de plus de 40% au cours des deux premiers mois du début de notre exercice. Néanmoins, sur l'ensemble de l'année se terminant le 31 janvier 2021, la société a produit un <span data-title = "Total return" data-explication = "

Le rendement total est le rendement généré par l'évolution du cours de l'action ou de la valeur liquidative, dividendes ou revenus compris.

Lorsque les dividendes ne sont pas inclus dans le calcul du rendement, on parle de rendement du capital

"class =" glossary_term "> rendement total sur <span data-title = "Actif net" data-explication = "

Tous les actifs moins les sommes dues

Voir NAV

"class =" glossary_term "> actif net, avec une dette calculée au pair, de -6,1% contre un rendement total de -5,1% pour l'indice de référence, ce qui indique un rebond significatif par rapport aux creux du début de l'année. La remise du cours de l'action à <span data-title = "NAV" data-explication = "

Une abréviation pour la valeur liquidative

"class =" glossary_term "> NAV, avec une dette calculée à la juste valeur, élargie, de 1,4% à 3,8%, résultant en un rendement total de <span data-title = "Shareholders" data-explication = "

Les investisseurs dans le capital d'une entreprise.

"class =" glossary_term "> actionnaires pour l'année de -8,4%. Tous les rendements incluent les dividendes payés. »

Gestionnaires Guy Anderson et Anthony Lynch sur les pilotes et les détracteurs

Les directeurs de la MRC, Guy Anderson et Anthony Lynch, avait ceci à dire sur les principaux moteurs et détracteurs de la performance: "Notre participation de longue date et substantielle dans Games Workshop basé à Nottingham a été un acteur important jusqu'en 2020. La société conçoit, fabrique et vend des figurines de jeux de guerre et a pu ignorer l'impact financier de la fermeture des entrepôts et des magasins au cours des premières étapes de la pandémie. La croissance des canaux en ligne et commerciaux a été tirée par une énorme demande pour la dernière version de sa franchise «Warhammer 40k», qui a dépassé les attentes.

Dans le domaine de la technologie, notre participation dans Computacenter, un fournisseur de services technologiques de premier plan pour les grandes entreprises et les organisations du secteur public, a continué de générer une forte croissance des bénéfices, la demande pour son approvisionnement technologique et ses services étant restée robuste tout au long de l'année. En outre, notre participation dans Softcat, l’un des principaux revendeurs de technologies à valeur ajoutée du Royaume-Uni, a continué de bien performer en réalisant sa quinzième année consécutive de croissance.

B&M European Value Retail, le détaillant à prix réduit à assortiment limité qui est passé de 21 magasins en 2004 à environ 400 lorsque nous avons investi à son flottant en 2014 et à près de 1000 aujourd'hui, a également contribué de manière significative à la performance. FTSE 100. L'entreprise a très bien fonctionné au cours de l'année écoulée, sans aucun doute aidée par sa catégorisation en tant que détaillant essentiel, mais aussi parce qu'elle s'est concentrée avec succès sur sa stratégie d'élargissement de son attrait à une clientèle plus large tout en poursuivant son déploiement en magasin. , et a ainsi continué à accroître sa part de marché.

Il y avait un fil conducteur reliant certains des principaux freins à la performance cette année: les entreprises qui dépendent fortement des voyages pour stimuler la demande de leurs produits ou services. Les exemples incluent plusieurs investissements de longue date, tels que nos participations dans l'opérateur de bus National Express, l'opérateur de concession de produits alimentaires et de boissons SSP Group, le fabricant de sandwichs et d'aliments à emporter Greencore et le détaillant de voyages WH Smith. Dans chacun de ces cas, la demande a été fortement affectée par ce que nous considérons comme des impacts en grande partie temporaires de la pandémie. Nous avons soutenu chacune de ces entreprises – parmi une poignée d'autres – avec des capitaux frais pour consolider leurs bilans, car nous pensons que leurs modèles commerciaux, leur positionnement concurrentiel et leurs perspectives à long terme restent solides et que la baisse du cours de leurs actions a présenté des opportunités d'investissement intéressantes. .

L’autre facteur qui a nui le plus à la performance a été notre participation dans Bellway, qui, au cours des 70 dernières années, est passée d’une entreprise familiale locale à l’un des plus grands constructeurs de maisons du pays. Les actions dans le secteur de la construction de logements ont fortement chuté au début de la pandémie, reflétant en grande partie la nature cyclique de l'industrie et l'incertitude quant à l'impact sur la demande future et, partant, sur les prix des logements. Tout en acceptant que la trajectoire des prix des logements reste incertaine, en particulier alors que le soutien temporaire des programmes de congés se dissipe, jusqu'à présent, la demande de logements neufs et les prix sont restés robustes et les perspectives à long terme de croissance continue restent fortes.

"Les niveaux des stocks ont généralement été réduits, ce qui pourrait précipiter un cycle de réapprovisionnement et donc une période de croissance super-normale des revenus et rapide <span data-title =" Margin "data-explication ="

La marge, dans le contexte de la comptabilité, fait référence à la différence entre le coût de la fourniture d'un bien ou d'un service et le prix reçu pour ce bien ou service. La marge brute est ce simple calcul. La marge nette est le même calcul mais ajustée pour les autres coûts de fonctionnement quotidiens des entreprises.

La marge, dans le contexte de la négociation de produits dérivés, fait référence à un montant que le détenteur du dérivé est tenu de payer en garantie afin que la personne de l'autre côté du contrat puisse être sûre d'obtenir au moins une partie de l'argent qui lui est dû.

"class =" glossary_term "> marge

expansion'

Les gérants notent que «le La pandémie a infligé d'énormes dommages économiques à travers le monde et il y a encore des points d'interrogation quant à la forme de la reprise et à savoir s'il y aura des dommages économiques durables. Cependant, la vitesse à laquelle un certain nombre de vaccins alternatifs ont été développés et le rythme auquel ils sont actuellement déployés – en particulier au Royaume-Uni – nous donnent une grande confiance dans le fait que l’économie mondiale est sur la voie de la reprise.

Sur le plan intérieur, ce qui représente plus de la moitié des <span data-title = "Portfolio" data-explication = "

Les actifs investis d'un fonds tel qu'une société d'investissement, une fiducie d'investissement ou l'OEIC.

"class =" glossary_term "> portfolioMarchés finaux, nous sommes particulièrement optimistes. L'économie britannique a subi la plus forte baisse de l'activité économique du G7 l'année dernière et a donc sans doute le plus grand potentiel de hausse. En outre, et de manière assez inhabituelle à la fin d’une récession, le consommateur britannique est dans une position financièrement solide, certaines estimations faisant passer les «économies excédentaires» de 2020 à 170 milliards de livres, soit 8% du PIB. Alors que la confiance des consommateurs est actuellement à des niveaux déprimés, à mesure que la vie reviendra à la normale, elle pourrait s'améliorer et, avec elle, la consommation pourrait également augmenter, ce qui donnerait un nouvel élan à l'économie.

Pour une plus grande exposition internationale, un domaine de grande importance pour le portefeuille est l'activité industrielle et il existe de nombreuses preuves que les niveaux d'activité s'améliorent sur la majorité des marchés finaux concernés. Les niveaux des stocks ont généralement été réduits, ce qui pourrait précipiter un cycle de réapprovisionnement et donc une période de croissance super-normale des revenus et d'expansion rapide des marges, bien que la récente vigueur de la livre sterling puisse fournir un vent contraire à la croissance des bénéfices déclarés.

Le marché britannique a été l'un des marchés les moins favorisés au cours des cinq dernières années, mais avec le Brexit derrière nous et la croissance économique à l'avant, ainsi qu'un marché relativement peu valorisé, ce sentiment pourrait enfin commencer à s'améliorer.

L'entreprise peut détenir jusqu'à 10% de liquidités ou utiliser <span data-title = "Gearing" data-explication = "

Gearing – Une mesure de combien une entreprise a emprunté, calculée comme la dette (à l'exclusion des autres passifs à court terme) divisée par l'actif net et exprimée en pourcentage ou en nombre où 100 = pas d'endettement et 110 = 10% d'endettement. NB en cas de doute, il est recommandé à l'investisseur de vérifier.

"class =" glossary_term "> engrenage jusqu'à 20% de l'actif net le cas échéant. Tout en acceptant qu'il reste beaucoup d'incertitude, nous envisageons l'avenir avec un optimisme énorme et le portefeuille est actuellement orienté à 12%, le niveau le plus élevé depuis 2012. Il y aura des obstacles sur la route, mais beaucoup de sociétés de notre portefeuille signalent une amélioration conditions commerciales et nous trouvons de plus en plus d’opportunités d’investissement attractives. »

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